元康视点 │ 宏观经济浅析

  2016-08-01 本文章790阅读


国际宏观:

日本央行公布利率决策,将ETF年度购买规模从当前3.3万亿日元扩大至6万亿日元,但维持利率及QQE规模不变。货币投放量不及市场预期。

英国央行上周维持利率不变,但英国经济陷入衰退风险,后续宽松货币政策可期,因此从货币政策讲,英镑有下行空间。

 

中国方面:

银监会关于理财的征求意见对国内市场影响巨大且深远,且不仅仅限于股票市场。股市波动在清理之中,甚至股市并没有完全反应征求意见所产生的影响。

征求意见对于非标资产,明确规定了理财不得通过特殊目的载体(包括证券、基金、保险、期货及子公司的资管计划和除债券和货基以外的证券投资基金)投资于非标债权类资产,但是信托除外,因此这项规定对于券商资管和基金子公司的通道业务影响较大,对证券投资基金(应该包含公募和私募)影响有限。

中国经济的现状是整体经济,从房地产到股市,相当程度上是受影子银行推动的。影子银行体现的核心部分除了信托还包括基金子公司、券商资管计划以及保险公司通道。如果把这些通道堵死,意味着很多企业无法像从前一样通过这些通道拿到融资。如果政策切实得到落实,影子银行的量会迅速萎缩,对房地产、基建等资本密集型产业影响尤甚,并直接提高了今天下半年发生更多的违约事件的概率。尤其对增量资金影响很大,民间投资将下行,对整个经济造成负面影响,信用风险进一步提升。

 

对债市的直接影响是进一步提高了国债的需求量,更多的违约事件和更多的不确定因素影响国债利率继续向下。

 

商品市场:今年已过半,但钢铁行业去产能只完成了30%,显著低于预期。下半年,商品供给侧将继续去产能,而需求侧,新开工项目受影子银行清理推迟,最终使得市场达到动态平衡,螺纹钢等大宗商品不会有大的机会。

 

Q&A

对近期国内债市看法,是否过热?

利率债没有过热,还有空间。资管新规对利率债是直接利好,因此利率还会下行,而信用债风险则还没有完全暴露。

 

国内流动性情况?

前两天流动性比较紧,包括财政缴税等多因素叠加,其他因素是去年证金公司借的一万多亿到期要续借,所以市场上的钱比正常要少。总体来讲,流动性偏紧应该会维持一段时间。

 

可转债1号基金操作?

近期转债市场比较低迷,资管新规使得场内资金有流出压力,转债基金仍是低仓位操作,转债仓位不超过20%

30%不到的分级A仓位,因为股市在跌,所以分级A收益不错。因为担心流动性不够好,所以分级A板块配置的比较分散。


如需转摘,请联系我们获得授权,谢谢


声明:作者观点,仅供参考。本文不构成任何形式的要约,亦不构成任何投资建议。




长按二维码可关注元康投资订阅号

4.png