元康视点 │ 8月份宏观市场浅析

  2016-08-30 本文章795阅读

总体来说宏观面属于波澜不惊。

国内利率:央行半年后重启14天期逆回购操作。可能与近期资金面阶段性紧张有关,也可能考虑到G20峰会,暂时投放长期资金,熨平波动。另外,近期债市火爆增加了对杠杆的使用。银行间市场隔夜和7天回购占比太高,7天回购利率一度升至 6 个月新高。

市场此前对于货币政策进一步宽松存在高度一致的预期。债券收益率下降过快,而房价却变得越来越疯狂,正在将央行越来越近地推向紧缩货币政策。而债市拥挤交易背后潜在的系统性影响促使央行央行重启 14 天逆回购操作。此举的意图是降低隔夜和7天回购占比,增加14天的占比,提高融出资金的成本和期限,从而引导市场预期。

另外,在资金面相对偏紧的情况下,央行重启14天逆回购有缓解资金紧张的用意,14天逆回购是辅助7天逆回购,而不是取代7天逆回购,短期影响不大。

总体来看,中国对公开市场操作的调整表明年内加大流动性宽松的空间有限。

首先,房价上升已引发决策者对潜在资产价格泡沫的担忧。其次,金融去杠杆要求谨慎的流动性管理。另外,进一步货币宽松将使人民币汇率承压。从这几点来看,预计下半年不会降息。

 

国外方面,市场等待美联储主席耶伦在Jackson Hole会议上对加息观点的表态,不排除美联储9月加息的概率。随着9月美联储议息会议的临近,近期需要关注美国的经济数据。

 

国内信用:

正面:中铁物资发行的今年到期的6期债务融资工具已经按期兑付,6期债券发行额度共68亿。

负面:P2P监管细则出台,加大了民间借贷的难度,行业门槛在提高,下半年小额融资会更难。高风险借贷的人会少,总体而言,利好利率债,利空信用债。

 

可转债:

宁波银行100亿预案,市场容量增大,对转债投资而言,可操作性提高。

 

商品:市场没有特别的情况,核心仍是去产能。

钢铁、煤炭去产能工作启动相对较慢,进度有待加快。1-7  ,钢铁行业退出产能2126万吨,完成全年目标任务量4500万吨的47%;煤炭行业退出产能9500多万吨,完成全年目标任务量2.5亿吨的38%,去产能不彻底。随着下半年去产能加速,利好钢铁煤炭。


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